隊左215 的年報比佢拆解FCF 的秘密, 終於搞清點解和記派完基本無錢淨
然後2025 到左拐點, 唔洗靠利息補貼終於食得起3.61億派息
以前一直以為和記FCF 有6-7 億, 點解年年淨現金無加
原來會計制度改左, 非會計仔唔識減番租金支出, 而家合理晒了
如果本業頂得到3.61億, 咁係咪可以派特別息? 哈
另外不得不說, 215 比起315 真係太廢, 315 FCF 係派息2 倍, 唔怪得淨現金澎澎聲
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根據你提供的 2023、2024 及 2025 年年報數據，我們可以用同樣的「嚴格版自由現金流 (FCF)」邏輯，把這三年的「派息」與「現金」關係清清楚楚地拆解出來。
這三年的核心邏輯依然是：本業賺的閒錢 (FCF) + 銀行收息 ＝ 真正可動用的現金 ＞ 派發的股息。
以下是這三年的具體數據拆解（單位：百萬港元）：
2023年：靠利息完美補貼
- 經營業務之現金淨額 (OCF)： 1,127
- ➖ 資本開支 (買設備等)： (481)
- ➖ 租賃付款 (交租)： (400)
- ＝ 嚴格版 FCF (本業閒錢)： 246
- ➕ 已收利息 (投資活動現金流)： 162
- ＝ 當年真正可動用現金： 408
- ➖ 當年已付股息： (361)
- 👉 結果： 408 > 361，現金足以應付派息。
- 年底現金及銀行結餘： 3,684 (約 36.8 億)
2024年：高息環境下的豐收
- 經營業務之現金淨額 (OCF)： 1,081
- ➖ 資本開支 (買設備等)： (434)
- ➖ 租賃付款 (交租)： (398)
- ＝ 嚴格版 FCF (本業閒錢)： 249
- ➕ 已收利息 (投資活動現金流)： 202 (受惠於高息環境，利息收入大增)
- ＝ 當年真正可動用現金： 451
- ➖ 當年已付股息： (361)
- 👉 結果： 451 > 361，現金充裕，輕鬆派息。
- 年底現金及銀行結餘： 3,679 (約 36.8 億)
2025年：本業發力，單靠本業已夠派息
- 經營業務之現金淨額 (OCF)： 1,211 (本業現金流顯著改善)
- ➖ 資本開支 (買設備等)： (440)
- ➖ 租賃付款 (交租)： (404)
- ＝ 嚴格版 FCF (本業閒錢)： 367
- ➕ 已收利息 (投資活動現金流)： 141 (隨著全球減息步伐，利息收入回落)
- ＝ 當年真正可動用現金： 508
- ➖ 當年已付股息： (361)
- 👉 結果： 508 > 361。值得注意的是，2025年單靠本業的 FCF (367) 就已經微幅超過了派息額 (361)，加上利息收入後更是綽綽有餘。
- 年底現金及銀行結餘： 3,747 (約 37.5 億)
